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时隔14年央行再次上调外汇存款准备金率引关注

发布时间:2021年06月01日    来源:湖南图书馆    阅读:34次

为加强金融机构外汇流动性管理,中国人民银行决定,自2021年6月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率,外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。时隔14年央行再次出手调整外汇存款准备金率,此举引发广泛关注。

一、外汇市场交易情绪骤变

受此项外汇新政影响,境内外人民币汇率双双跳水。截至5月31日19时30分,境内在岸人民币兑美元汇率徘徊在6.3737,离盘中创下的2018年5月以来最高点6.3570下降逾160个基点;境外离岸市场人民币兑美元汇率则触及6.3710,离盘中创下的年内高点6.3477下跌逾200个基点。

一位香港银行外汇交易员表示,目前多数海外对冲基金普遍认为,此举可能导致部分银行放缓结汇业务流程,避免自己积累更多外汇头寸而缴纳更高外汇存款准备金,变相抬高自己的外汇业务操作成本。甚至部分对冲基金预期金融机构可能会出售闲置外汇头寸,以降低外汇存款准备金缴纳压力。

二、专家观点

(1)外汇供需失衡,人民币升值过快

中国银行研究院高级研究员王有鑫分析,近期人民币汇率快速走高,对出口部门和实体经济复苏带来较大压力,与此同时市场出现一些投机观点,鼓动人民币升值,恶意操纵单边升值预期,部分市场主体因此陷入“羊群效应”。特别是在监管层连续喊话后,涨势不减,企业短期结汇增加,外汇供需逐渐失衡,进一步刺激了人民币走高。 

中银证券全球首席经济学家管涛认为,近期,境内外汇市场追涨杀跌的顺周期“羊群效应”有所抬头。5月25日至27日,人民币汇率在冲击6.4关口之际,境内银行间市场日均即期询价交易成交量达到509亿美元。同期,人民币汇率转为持续升值预期且出现了跳升。这既不利于外汇市场有序运行,也会加大出口部门财务困难。

(2)央行出手降温人民币升值预期

管涛指出,此次外汇存款准备金上调政策传递出两个信号一是央行不会放任人民币过快升值,必要时将果断出手;二是央行不出手则已,出手必是重拳,以往央行调整人民币存款准备金率一般每次0.5个百分点,此次外汇存款准备金率上调幅度为2个百分点,力度较大,彰显央行调控决心。他认为此次外汇新政有助于收紧境内本外币利差,抑制即期与远期结汇,促进境内外汇市场平衡。

光大银行金融市场部分析师周茂华表示,外汇存款准备金率是央行影响信贷扩张能力的一个工具,进而控制市场货币供应量的效果。央行此次上调外汇存款准备金率,主要是通过影响金融机构外汇信贷扩张能力,调节外汇市场供求。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示,目前将比例提高其实就是要金融机构更多地将手中的外汇资金上交给中央银行。根据目前金融机构外汇存款规模看,涉及外汇资金约200亿美元。通过这个较大比例调整的举措可以适度地抽紧市场的外汇流动性,减少金融机构手中外汇资金对市场上的供给,以改变外汇市场供求关系,从而减缓人民币升值的压力。这是央行应对人民币升值而出手的重要间接调节举措。

民生银行研究院宏观分析师王静文表示:央行之所以上调外汇存款准备金率,一方面是锁定银行持有的外汇规模,避免向央行结汇进而导致外汇占款的被动投放。今年以来,外汇占款规模持续上升,是压低债市收益率、推动资产价格上升的重要因素之一。另一方面,可以回收银行体系的外汇流动性,抑制外汇贷款的规模扩张,通过减少外币供应量进而抑制人民币升值。

(3)人民币后续走势如何?

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金分析,此前市场普遍预测人民币具备升值空间,但空间并不大。此调整出台后,人民币升值的空间可能会进一步压缩。同时考虑到前期人民币升值的原因主要是美元贬值,而此次外汇准备金率调整应该是针对所有外汇,这可能加剧压制人民币的升值空间。

央行原调统司司长盛松成称,当前人民币过快升值有可能已经出现超调,未来看不可持续,也不符合国内外经济金融形势。具体而言,美国经济下半年有望出现全面反弹,美元或随之走强。同时,中美利差从去年的大幅走阔转向收窄,热钱涌入势头或有所收敛。

开源证券首席经济学家赵伟表示,强有力的财政刺激政策将使美国经济走出疫情后的复苏弹性,远远超过非美经济体。更强的经济基本面及大幅累积的通胀压力,使美联储政策转向的时点早于欧央行等其他主流央行。因此美元指数无走弱趋势,人民币汇率双向波动将是常态。

周茂华预计,接下来人民币将逐步回归平衡。主要基于以下几点:一是人民币汇率深化改革效果显著,外汇市场和投资者更加成熟;二是国内经济稳步复苏、通胀温和可控,国内政策不急转弯等;三是全球经济复苏趋于同步,美联储政策收水是大方向;四是近期国内监管部门接连发生提示风险,稳定市场预期,预计外汇市场将逐步趋于理性,人民币汇率将逐步回归基本面。

三、延伸阅读

按照银发2004[252]号文,外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。其中,美元、港币存款按原币种计算缴存存款准备金,其他币种的外汇存款折算成美元缴存。外汇存款准备金率是指金融机构交存中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。

2004年11月,央行曾宣布将外汇存款准备金率从2%上调至3%,并统一了内外资金融机构的外汇存款准备金率,后又于2006年9月15日上调外汇存款准备金率至4%,此后又于2007年5月8日上调外汇存款准备金率至5%。时隔14年,这一手段“重出江湖”。

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